本文来源：时代商业研究院 作者：文通至德投资
在全球渔牧行业转型升级的浪潮中，聚焦鳗鲡全产业链的天马科技（603668.SH）在上半年交出亮眼成绩单，多项经营指标创下历史同期新高。
8月26日晚间，公司披露的2025年半年报显示，上半年，天马科技实现归母净利润6021.70万元，同比增加7.40%。报告期内，公司日本鳗与美洲鳗投苗量与存池量均位居全国第一，公司智慧养殖业务出鱼量、烤鳗销量亦双双刷新历史同期峰值，为公司高质量发展注入强劲动能。
事实上，智慧养殖与健康食品构建的全产业链协同一直是天马科技的核心竞争优势。报告期内，公司“养殖+食品”业务营收占比提升至27.58%至德投资，较上年同期上升7.64个百分点。
在养殖业务方面，上半年天马科技实现收入约4.19亿元，同比增长14.02%。八大渔业产业集群及福建、广东两大万亩产业基地产能加速释放，报告期内鳗鱼出池量达9502.51吨，刷新历史同期峰值，且养殖端毛利率持续保持高位。
值得一提的是，公司打造“立足国内、辐射日韩、面向全球”的活鳗营销网络体系，通过鄂州花湖机场顺利开通鲜活水产品空运专线，实现活鳗首飞韩国，进一步推动了公司全球化产业销售渠道的完善与优化。
在食品端，天马科技表现尤为强劲。公司在报告中介绍，受成鳗及烤鳗存量减少、国内外消费需求回升、新兴市场拓展及产品多样化推动，2025年上半年公司健康食品业务实现收入约4.01亿元，同比大幅增长72.40%。其中至德投资，烤鳗销量约3661.36吨，同比增长71.98%，产销量均创历史同期新高。
目前，公司已建成天马食品、海德食品等五大食品基地，构建“鳗鲡堂”“鳗小堂”等知名品牌矩阵，产品覆盖活鳗、烤鳗、鳗鱼肠、鳗鱼饭团等多元品类，远销全球70多个国家和地区，并在日本东京设有子公司并推出“犒赏鳗鱼”新品牌，进一步贴近国际主流消费市场。
报告期内，天马科技饲料业务整体保持稳健经营态势，公司通过优化业务结构、强化营销体系与成本管控、加速产业链布局及产品升级等系列措施，持续提升公司治理水平与经营效率，夯实核心竞争力。随着下游需求逐步恢复、公司降本增效和规模效应将凸显，后续盈利能力也有望随之改善。
作为中国鳗鱼全产业链的领军企业，天马科技在种苗策略上展现出敏锐的市场洞察力。报告期内，公司紧抓日本鳗苗丰产机遇，调整投苗策略，以日本鳗苗为主、美洲鳗苗为辅，其日本鳗与美洲鳗投苗量与存池量均位居全国第一，为后续产量提升奠定基础。
同时，在公司国内国外“双轨制”的经营策略下，天马科技不仅在国内打造“中国鳗谷”现代产业园，还积极拓展海外市场。日本子公司“天马科技株式会社”已于报告期内设立，并推出自主品牌“犒赏鳗鱼”。公司计划与日本食品批发巨头旭食品株式会社达成战略合作，进一步打通东亚高端市场。
公司方面表示至德投资，在技术革新与市场需求的双重驱动下，水产品消费逐渐从“温饱型”向“品质型”转变。公司聚焦主业，稳步推进鳗鲡全产业链建设，养殖、食品两大业务正成为天马科技营收与利润增长的重要引擎，公司也将继续向着“打造世界级全产业链食品供应链平台”的目标迈进。
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